Тест для инвестиций в IT

Для контроля иностранного влияния на отечественный рынок классифайдов предложили новый механизм

Эксперты Центра стратегических разработок (ЦСР) в своем докладе предложили распространить на IT-компании, владеющие электронными досками объявлений, закон, который обязывает проводить иностранные инвестиции через правительственную комиссию. Кроме того, по их мнению, необходимо развивать механизм скрининга, или проверки сделок. Поводом для этой инициативы стал законопроект, ограничивающий долю иностранного участия в таких сервисах. В Центре считают целесообразным применять более гибкие механизмы снижения рисков. Подробнее о выводах и предложениях ЦСР, а также мнения экспертов – в материале RSpectr.

АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ МЕРЫ

Доклад «Контроль иностранного влияния в IT-секторе на примере рынка классифайдов» ЦСР посвящен вопросу контроля иностранного участия в IТ-компаниях с акцентом на рынок классифайдов. Это онлайн-сервисы, где собраны различные объявления от частных лиц и компаний, сгруппированные по темам. Авторы доклада проанализировали международный опыт и текущую ситуацию на отечественном рынке классифайдов.

Дискуссия об иностранном капитале в российских классифайдах возникла в связи с законопроектом депутата Госдумы Антона Горелкина, в котором предлагается ограничить уровень иностранного участия в таких сервисах 20%, сообщила RSpectr соавтор доклада, вице-президент, директор центра регуляторной политики ЦСР Екатерина Папченкова.

Документ был принят в первом чтении в июле 2022 года. В докладе ЦСР отмечается, что предложенный законопроектом механизм по ограничению иностранного влияния в российских классифайдах вызвал резонанс и обеспокоенность у делового сообщества.

Главный аргумент против фиксированной доли зарубежного участия состоит в том, что такая мера не учитывает особенностей IТ-компаний и специфики их активов

«Ключевые активы IТ-сектора имеют особую природу (интеллектуальная собственность, данные и проч.), следовательно, корпоративное управление и природа сделок в IТ-компаниях могут также иметь свои особенности, не встречающиеся у традиционных стратегических отраслей», – подчеркивается в докладе.

Кроме того, такое ограничение может серьезно сказаться на инвестиционной привлекательности отрасли, полагают аналитики.

Екатерина Папченкова, ЦСР:

– Придание фиксированному пределу обратной силы губительно для IT-отрасли, которая сегодня сильно глобализирована. Нельзя забывать, что отечественные классифайды с самого начала активно развивались во многом благодаря вливанию зарубежных инвестиций.

Директор по аналитике АНО «Цифровая экономика» Карен Казарян в комментарии для RSpectr высказал мнение о том, что ограничения владения, не учитывающие особенности корпоративного управления, различные типы акций или существование публичных компаний, являются неэффективными и дискриминирующими мерами.

Авторы доклада ЦСР предлагают альтернативные способы контролирования иностранного участия в IТ-секторе.

Они отмечают, что в настоящий момент в РФ нет единого и однозначного механизма, который позволяет устранить риски для пользователей сервисов классифайдов и других IТ-компаний и обеспечить сохранение конкурентной среды для отечественного бизнеса. «Следовательно, его необходимо сформировать», – констатируют эксперты.

УЙТИ ОТ НЕРЫНОЧНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

В частности, по мнению экспертов ЦСР, целесообразно было бы распространить на IT-компании закон «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

Согласно этому документу, проверка и выдача разрешения на совершение сделок в таких компаниях проводится специально учрежденным органом – правительственной комиссией по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Россию. Заложенный в законе механизм скрининга можно распространить на IТ-компании и совершенствовать его, считают авторы доклада.

Екатерина Папченкова подчеркивает, что

цель скрининга – допустить иностранные инвестиции в страну, обеспечив при этом национальные интересы

В докладе отмечается, что полномочиями для подобной проверки может быть наделен существующий или создан специальный орган.

Скрининг должен распространяться на значимые корпоративные действия, которые потенциально может предпринять иностранный участник компании

К ним могут относиться:

• предложение о назначении либо голосование за назначение иностранного лица в совет директоров компании, наблюдательный совет, комитет по аудиту;
• намерение заключить акционерное соглашение, усиливающее влияние зарубежного участника;
• решение компании с иностранным участием о переносе критической инфраструктуры, ПО, головного офиса за пределы РФ;
• решение компании с иностранным участием о своей реорганизации или ликвидации.

Екатерина Папченкова, ЦСР:

– Инструменты митигации (смягчения последствий. – Прим. RSpectr.) рисков разнообразны, учитывают специфику конкретного бизнеса и используются вариативно. Это может быть ограничение доступа иностранных лиц к данным или инфраструктуре, запрет на перенос критически важных активов за рубеж, исключение чувствительных активов из предмета сделки, ограничение назначения иностранцев в члены совета директоров, золотая акция в пользу государства или контролируемого им фонда и прочее.

Проведенный скрининг позволит принимать одно из трех решений:

• разрешить осуществление значимого корпоративного действия;
• разрешить осуществление значимого корпоративного действия при определенных условиях;
• заблокировать значимое корпоративное действие иностранного участника.

«Механизм скрининга позволит уйти от нерыночного регулирования структуры собственности компаний, сохранит инвестиционную привлекательность российского IТ-сектора и не потребует принудительного выхода иностранных лиц из участников компании», – полагают эксперты ЦСР.

В целом это только предложение о возможном альтернативном регулировании, детали требуют проработки и обсуждений, добавила Екатерина Папченкова.

ДИСКУССИЯ ДОЛЖНА ПРОДОЛЖАТЬСЯ

Доклад был направлен в Минэкономразвития. «Представленная в нем оценка обоснована, а подходы могут быть использованы для различных сфер, где требуется поиск оптимального решения в части контроля иностранного влияния в IТ-секторе», – прокомментировал RSpectr директор департамента развития цифровой экономики Минэкономразвития России Владимир Волошин.

Аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын в разговоре с RSpectr высказал мнение о том, что инициатива ЦСР вносит полезный вклад в дискуссию о выборе оптимального решения. Предложенный вариант на основе скрининга конкретных сделок – один из вариантов, которые можно и нужно обсуждать, полагает эксперт.

Леонид Делицын, ФГ «Финам»:

– Скрининг непросто организовать, квалифицированная экспертиза является дорогой. Она может быть оспорена, равно как и статус органа, который будет проводить экспертизу. На мой взгляд, маловероятно, что предложенный ЦСР вариант сейчас будет принят. Однако интерес к нему может возрасти на следующем этапе, если минусы подхода с ограничением доли иностранцев станут слишком очевидной помехой развитию.

Леонид Делицын добавил, что

в предыдущие десятилетия инвесторы вкладывали в российский хайтек с прицелом на очень крупные IPO в момент золотой лихорадки на фондовой бирже

Но сейчас этот период закончился даже безотносительно к отечественным компаниям, а перспективы скорых крупных российских IPO на западных биржах кажутся вовсе фантастическими. Поэтому зарубежными инвесторами, скорее всего, выступят новые структуры, которые будут руководствоваться иными целями, к примеру, суверенные фонды стран, заинтересованных в налаживании долгосрочного сотрудничества с Россией, рассуждает Леонид Делицын.

Доклад показывает, что инвестиции в критические сегменты IТ-сектора контролируются как в западных, так и в восточных рыночных экономиках, отмечает Екатерина Папченкова.

Зампред комиссии по правовому обеспечению цифровой экономики Московского отделения Ассоциации юристов России Борис Едидин согласен с тем, что проблема рисков, связанных с иностранным участием в российских технологических компаниях, существует. Санкционные ограничения могут парализовать их работу в любое время, а пользователей лишить привычных сервисов или продуктов.

«Необходимо дальнейшее совершенствование правил работы на российском рынке. Для этого не обязательно запрещать владение компаниями иностранцам, достаточно ввести ограничения на операционное управление, а также специальные ограничения на влияние со стороны иностранных акционеров», – сообщил Борис Едидин RSpectr.

Марина Новикова