Эксперты оценили вероятность покупки «МегаФона» «Ростелекомом»
«Ростелеком» не является наиболее вероятным претендентом на «МегаФон» из-за финансовых ограничений. Стоимость актива может достигать 1 трлн рублей. Наиболее вероятными претендентами на «МегаФон» являются госбанки.
«Ростелеком» столкнулся с финансовыми ограничениями в ходе переговоров по покупке «МегаФона». Об этом РБК сообщили два источника на телекоммуникационном рынке и один — на инвестиционном.
Ранее СМИ сообщали об интересе «Ростелекома» к покупке «МегаФона», в частности, «Коммерсантъ» писал, что этот вопрос поступил на согласование в правительство РФ.
Кроме того, глава Минцифры Максут Шадаев заявил журналистам, что потенциальное объединение «Ростелекома» и «МегаФона» могло бы принести потребителям их услуг несомненные плюсы, но несет риски для конкуренции на рынке связи. При этом вероятность такой сделки министр не прокомментировал.
По словам одного из собеседников РБК, у «Ростелекома» нет собственных средств на покупку «МегаФона», а привлечение кредитов нарушит ковенанты (обязательство соблюдать или не соблюдать определенные финансовые показатели на установленном уровне на протяжении действия соглашения) по соотношению долга к показателю OIBDA, которые прописаны в условиях одной из кредитных линий. Речь идет про заем «Ростелекома», который он привлек на покупку 55% «Т2 РТК Холдинга» (работает под брендом Tele2) несколько лет назад. В итоге для сделки с «МегаФоном» компании нужно будет договариваться с банком об изменении ковенант или обращаться к акционерам за дополнительным капиталом, рассказал источник.
По словам одного из собеседников издания на телекоммуникационном рынке, владельцы «МегаФона» оценивают компанию в 15–16 млрд долларов (1,1–1,2 трлн руб. по текущему курсу). При этом, по их словам, на государственном уровне еще нет решения, кто должен стать покупателем «МегаФона».
Еще одним существенным ограничением для «Ростелекома» как покупателя «МегаФона» являются санкции Евросоюза и США, наложенные на него в прошлом году. Хотя большинство зарубежных производителей телекоммуникационного оборудования прекратили его поставки в Россию после начала СВО, его поставляют в страну по параллельному импорту, то есть без разрешения правообладателей. Но у «Ростелекома» ситуация с поставками хуже всех среди операторов «большой четверки». Если покупателем «МегаФона» окажется «Ростелеком», эти проблемы с оборудованием могут перекинуться и на приобретенный актив.
По оценке аналитика «Велес Капитала» Артема Михайлина, с учетом долга «МегаФон» может стоить около 500–600 млрд руб. По оценке директора инвестиционного банка Aspring Capital Алексея Куприянова, это приблизительно 3,5xEBITDA, или порядка 270 млрд руб., исходя из последних доступных данных за 2021 год. Старший аналитик инвестбанка «Синара» Константин Белов дает оценку примерно в 500 млрд руб. на основе мультипликатора EV/Sales (показывает примерную стоимость компании до вычета долга) на 2021 год, или около 250–270 млрд руб., исходя из стоимости акционерного капитала.
«Для выкупа такой крупной компании у «Ростелекома», конечно, недостаточно собственных средств. Потребуется либо привлекать заемное финансирование, либо пользоваться услугами третьих сторон или сложно структурировать сделку», — считает Артем Михайлин, но без полноценного раскрытия финансовой отчетности компании, по его словам, «можно только гадать» про текущий размер ее долга.
По словам источника РБК на телекоммуникационном рынке, наиболее вероятными претендентами на «МегаФон» являются госбанки — Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк, поскольку только у них сейчас есть деньги на покупку.